自从上海期货交易所7月5日贵金属开通夜盘之后，众多投资者踊跃参与，成交量不断上升。7月10日上海黄金期货交易就在夜盘同一时间段成交量超越全球位居前列的纽约商品交易所（Comex）黄金主力合约，这为上海期货交易所争夺全球黄金定价权奠定了坚实的基础。与此同时，上海期货交易所也通过广泛向社会征求意见来改进贵金属交易、交割的规则，其中黄金期货交割能否对个人开放成为重中之重。

  交易火爆带来新需求

  “没想到夜盘交易如此火爆！”期货公司天津营业部的一位负责人向记者表示，首日夜盘黄金期货成交量就是日盘交易量的2.43倍，在7月份成交量创纪录地达到713.8万手，而此前一个月成交量仅为148.1万手，成交量翻了5倍，这还是在7月5日之前的几个交易日没有夜盘的情况下进行计算的。

  资深期货交易者赵刚告诉记者：“以前国内黄金期货行情每天都是跳空，连续性非常差，只能做一些趋势性交易，流动性也没有现在好；但现在晚上也能交易了，一些欧美重要经济数据、会议公布时均能引起黄金价格的大幅波动，因此夜盘做单机会非常多。”

  不过，记者注意到，虽然现在成交量快速增加，一个星期的成交量就相当于过去一个月的规模，但投资者基本都是做短线，持有的意愿并不强。这一点从持仓量上就能看出来，7月末上交所黄金主力合约1312总持仓量为16.1万手，虽然较上个月的12.1万手有明显的增加，但是相对成交量的涨幅来说，持仓量的增加就不是那么显著了。由于个人不能交割而期货合约有到期日，个人投资者如果想通过期货长期持有黄金仍然困难。

  格林期货研究院研究员韩静向记者介绍，虽然长期持有可以通过不断的“移仓”（更换期货合约）来实现，但这其中存在移仓成本的问题。除了手续费，期货合约之间还会存在一定的价差，例如未来将成为主力合约的黄金1406现在的价格就明显高于黄金1312。由于个人不能进行交割，如果想长期持有就必须在所持有期货合约到期之前移仓，但这会增加投资者的成本。因此，目前黄金期货投资仍是短线操作为主，除个别有明确套期保值意愿的企业外，长期持有的个人投资者寥寥无几。

  随着夜盘模式的开启，黄金期货投资参与者越来越多，对于长期黄金的需求也随之快速增加，但个人投资者不能交割的规定限制了投资黄金的意愿。

  其他平台黄金兑付放开

  与其他商品期货不同，黄金自古就是财富的象征，能永久保存，且可以保值增值，是资产配置中不可或缺的一部分。虽然今年黄金价格大幅下降，短期走势并不看好，但这也给了长线投资者一个抄底的机会。中银国际高级研究员王鑫介绍，如果从长期投资角度来说，黄金仍具有一定的吸引力，其抗通胀、避险的功能无可替代，尤其是现在国内楼市存在风险、股市不景气的背景下，投资者对黄金依然偏爱有加。

  目前国内一些黄金交易平台相继对个人交割“开闸”，早在2008年11月21日，上海黄金交易所就发布了《关于个人客户交易黄金Au99.95品种的通知》，对个人客户开放Au99.95实物黄金的交割。而7月29日上市的两只黄金ETF——华安易富与国泰也实现了个人投资与实物黄金的挂钩。投资者买入一定份额的ETF后通过申请可以赎回实物黄金。

  韩静表示，黄金期货个人投资者不允许交割的规定的确在一定程度上影响了投资者对于黄金期货的兴趣。

  上海期货交易所也意识到了这个问题，早在2009年，上海期货交易所总经理助理褚玦海就曾公开表示，未来上海期货交易所将进一步推动和解决黄金期货个人交割问题。

  今年4月份与7月份，上海期货交易所两次对期货公司客户进行调查访问，对黄金交割制度广泛征求意见，就黄金期货客户持有黄金的时间、仓单标准、最小交割单位、增值税发票等问题做了详细的调查。

  韩静认为，未来上海期货交易所放开黄金个人交割的可能性非常大。

  增值税发票有望解决

  目前黄金期货交割一手最小交割单位为3千克，按照当前黄金的价格计算，进行交割需要的总资金在100万以内，相当一部分个人投资者资金量都可以达到这一标准。但是，期货设立的初衷毕竟是为产业经济服务，助其规避价格波动风险，因此对于所有的商品期货品种，个人都不能进行交割，企业参与交割还取决于能否开出增值税发票。从这个角度来说，交割更确切的标准是能不能开增值税发票，个人不能开具增值税发票自然也不能参与交割。

  就此问题，许多学者、专家也给过建议，比如由职能部门代开增值税发票，以解决个人交割的税务问题，或者采取现金交割与实物交割相结合的操作方式。

  王鑫认为，职能部门代开增值税发票不太现实，手续比较繁琐。现金交割可以解决增值税发票的问题，且由于股指期货也采用现金交割的方式，这为其提供了较好的先例和经验，交易所应该是比较倾向于现金交割的。在7月份的调查问卷中，交易所曾提到在实物交割合约基础上推出现金交割合约。虽然现金交割仍不能满足部分投资者对于黄金实物的需求，但个人投资者可以一直持有合约到交割月结束，这仍是个较大的进步。王鑫同时认为，未来不排除期货交易所与上海黄金交易所合作来实现个人交割实物黄金的可能。（转自和讯网）