在过去的几十年中，随着黄金需求由欧、美市场逐渐向亚洲和新兴市场的转移，美元实际利率对黄金价格的影响正在减弱。7月31日，世界黄金协会发布的2013年第二季度《黄金投资者》（下称“报告”）报告显示，美元实际利率的上升只是影响黄金市场的因素之一，此外还需考虑其他因素带来的影响。

  报告显示，长期以来，美元实际利率成为影响金价主要因素的根源在于，黄金主要用美元进行交易，而美元又是世界货币，美元资产在全球投资组合中占据了最多份额。然而，当美元实际利率相对较低时，投资者购买黄金的目的并不只是为了投资。即使在美元实际利率升高的时候，黄金也是刺激经济增长的消费品。

  随着新兴市场的扩张和壮大，特别是新兴市场的需求来源更多地依赖于国内通货膨胀率而不是美国通货膨胀率时，美元实际利率和金价之间的负相关性正在减弱。

  报告指出，黄金供给与需求的市场组合表明，金价与美元实际利率之间的关系或许并没有我们认为的那么明朗。数据显示，在过去的5年中，黄金投资需求占黄金总需求的27%，黄金交易所交易基金（ETF）需求和场外交易需求占比为10%，两项合计占黄金总需求的37%，远低于48%的珠宝需求。

  从不同地区的市场来看，在过去的5年中，美国和欧洲市场的黄金需求仅占全球需求总量的18%，而亚洲地区和新兴市场的黄金需求量则超过了65%。尽管欧、美市场的黄金需求量不大，但却成为了影响金价的主导因素。然而从长期来看，这两个市场作为影响黄金价格的主导因素却并不是一成不变的。

  黄金被作为核心资产组合配置时，有些时候长期收益率显示为零。黄金可能没有收益率，但这并不代表没有收益。报告显示，从1975年至今，黄金的月收益率在0.6%左右，年收益率通常在7.5%的水平。

  黄金在美元实际利率低于零的经济环境中表现很好，通常月平均收益率在1.5%，但是在利率较为温和的经济环境中（0~4%），黄金的月收益率只有0.7%。这和长期收益率非常接近。而当利率走高至4%以上，黄金的月收益率则会降至-1%。

  在美元实际利率上升的经济环境中，黄金的平均收益率在0.3%，而在美元实际利率出现下降的环境中为0.8%。低收益率和逐渐好转的经济环境不见得让投机主义投资者的资本收益上升，但是却可以支撑资产组合中黄金收益率走高。（转自和讯网）